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新的一年正式开篇，本周周报我们将从正股替代价值的角度对转债市场进行分析，与过去不同当前市场出现多支非提前赎回负转股溢价率标的，这类转债的出现给市场提供了更多的策略也吸引力的更为丰富的投资者入场。从转债与正股的核心差异——转股溢价率层面出发：对于负溢价率标的而言正股上涨是弹性不弱于正股，特别考虑到溢价率天然的杠杆属性实为短期博弈多添一份筹码（溢价率走扩的可能）；而转债债底控制了潜在的下行，特别对于不少相对低价标的这一保护更显优厚。换而言之我们讨论的是风险调整后的收益，负溢价率标的拥有明显的相对价值，此类转债拥有不错的替代正股价值。基于这一分析，我们判断部分负溢价率标的将会吸引传统的权益类投资者进入转债市场，从而进一步丰富投资者群体同时活跃了流动性，正股替代策略入场的权益风格投资机构其本源是基于对正股未来走势的判断，在流动性满足的前提下有可能将部分正股持仓替换为对应转债品种。需要明确的是正股替代投资者的目标诉求与传统债券投资者参与转债市场的目标诉求可能存在较大差异，正股替代者看重弹性而债券投资者看重安全垫。此处重申我们的推荐风格以及上周周报的提示，转债弹性是未来收益的生命线，天然的需要多高溢价标的多一份谨慎。

8月19日，华西证券（002926）发布了2019年半年度财务报告。报告期内公司共实现营业收入20.05亿元，同比增长47.31%；净利润8.53亿元，同比增长58.91%。截至报告期末，华西证券总资产646.22亿元，较期初增长38.14%；归 属于上市公司股东的所有者权益190.81亿元，较期初增加3.95%。

在今年6月提交给政府的一份文件中，美国汽车制造商联盟就警告，其对2017年汽车销售数据的分析显示，对进口汽车征收25%的关税将导致平均价格上涨5800美元，这将使美国消费者每年的消费成本增加近450亿美元。可口可乐公司已宣布，由于生产成本上涨，将采取提高汽水售价的措施。

这是丁俊晖与希金斯历次交手中第四次遭遇半场0-4的尴尬局面，前三次结果都以丁俊晖惨败而告终，其中2008年世界系列赛和2013年海口世界公开赛，丁俊晖不幸被希金斯剃了光头。但这一次惨败没有上演，在艰难赢下第5局后，中国龙开始逐渐进入比赛感觉，后四局丁俊晖连续奉献1杆破百，三杆50+。虽然决胜局丁俊晖一度遭遇险境，但希金斯显然也无法再保持淡定，打丢了最后的一颗不算难的红球，丁俊晖最终实现了神奇大逆转。

一、武直-10并不比全球同类产品落后多少，很多技术均达到世界先进水平，但发动机采用的是涡轮-9，功率较低，这让武直-10的防护和火力受到一定的影响，从而导致很多有意采购武直-10的国家最终没能下定决心。二、武直-19是我国在直-9的基础上研制而成的，其体积小，可灵活地作为武直-10的有效补充，形成高低搭配。但可惜的是，武直-19最大的优势恰恰无法满足泰国的要求。据悉，泰国皇家陆军需要的是能够保证强大火力和经久耐用的武装直升机，而武直-19最大起飞重量仅为4.25吨，远低于美俄的产品，这导致武直-19无法挂载太多的武器来保证强大的火力。

不仅是“挖角”太平洋证券，华西证券还从方正证券研究院引入了大量人马。原方正证券轻工行业首席分析师徐林锋加盟，此前归属于方正证券通信团队的分析师宋辉、吴彤和樊生龙也悉数被华西证券招募。值得注意的是，宋辉、吴彤和樊生龙原先均归属于方正证券马军的团队，四人几乎就是整个方正证券通信团队的全部阵容。